在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大情況下，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求不足挑戰(zhàn)，導(dǎo)致PPI同比處于跌勢(shì)。而從CPI看，同比漲幅居高不下，主要由于豬肉等個(gè)別食品供需出現(xiàn)階段性緊張所致。專家建議，我國(guó)仍應(yīng)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。同時(shí)，要積極擴(kuò)大內(nèi)需，發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資關(guān)鍵作用。

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)是衡量物價(jià)水平的重要指標(biāo)，也是觀察一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是否出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮的重要依據(jù)。

然而，由于多種復(fù)雜因素影響，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，CPI和PPI走勢(shì)很多時(shí)候并不一致。特別是2019年下半年以來，CPI同比漲幅擴(kuò)大，PPI總體上處于下跌通道，二者“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大。

這兩個(gè)衡量物價(jià)水平的重要指標(biāo)發(fā)生明顯背離，物價(jià)到底是漲了還是跌了?“剪刀差”背后蘊(yùn)藏著哪些重要信息?二者背離將從哪些方面影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行?針對(duì)這些問題記者采訪了相關(guān)專家。

影響因素有不同

2019年前兩個(gè)月，我國(guó)CPI同比漲幅逐月收窄，進(jìn)入3月份以來漲幅持續(xù)擴(kuò)大，今年以來則進(jìn)入“5區(qū)間”。PPI自2018年下半年以來同比漲幅持續(xù)回落，盡管個(gè)別月份略有反彈，但總體上處于下跌通道。

CPI和PPI呈現(xiàn)不同走勢(shì)，二者“剪刀差”也在持續(xù)擴(kuò)大。2018年12月份，CPI同比漲幅比PPI高出1個(gè)百分點(diǎn)。此后，二者漲幅差距持續(xù)擴(kuò)大，去年10月份以來擴(kuò)大至5個(gè)百分點(diǎn)以上。

“CPI和PPI同比漲幅出現(xiàn)‘剪刀差’，主要由于影響二者走勢(shì)因素不同。”中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才說，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大情況下，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求不足的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致PPI同比處于跌勢(shì)。從CPI看，其同比漲幅居高不下，主要由于豬肉等個(gè)別食品供需出現(xiàn)階段性緊張所致。

“如果傳導(dǎo)渠道順暢，CPI和PPI走勢(shì)應(yīng)該趨同或者有較強(qiáng)相關(guān)性，但事實(shí)并非如此。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，最近一段時(shí)間以來，驅(qū)動(dòng)CPI同比漲幅擴(kuò)大的主要因素是供給側(cè)擾動(dòng)，特別是受非洲豬瘟疫情等因素影響，豬肉價(jià)格上漲推高CPI同比漲幅。如果扣除食品和能源價(jià)格，核心CPI總體上處于較低水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上通脹。PPI同比下跌，則主要受經(jīng)濟(jì)下行壓力和國(guó)際大宗商品價(jià)格跌勢(shì)影響。

“今年2月份，受疫情防控影響，工業(yè)企業(yè)停工停產(chǎn)，PPI同比由上漲轉(zhuǎn)為下跌。廣大群眾選擇少出門，但由于對(duì)肉蛋菜等食品的剛性需求，采購(gòu)更集中，采購(gòu)量加大，加之食品受物流等因素影響，供給趨于緊張，推動(dòng)了CPI同比漲幅處于高位。”唐建偉說。

唐建偉還表示，在構(gòu)成CPI的商品和服務(wù)中，上下游市場(chǎng)化程度高，上游環(huán)節(jié)成本變化容易向下游甚至是消費(fèi)者傳導(dǎo)。在工業(yè)品領(lǐng)域，下游產(chǎn)能規(guī)模大，競(jìng)爭(zhēng)充分，但上游原材料市場(chǎng)化程度有待進(jìn)一步提高，這也容易帶來CPI和PPI的“剪刀差”。

“物價(jià)‘剪刀差’主要受豬肉價(jià)格走高、大宗商品價(jià)格走低及我國(guó)上下游價(jià)格傳導(dǎo)不通暢影響。”光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華分析，2019年以來，受豬肉供需缺口擴(kuò)大，豬肉價(jià)格飆升帶動(dòng)消費(fèi)者物價(jià)大幅上升;果蔬等食品及服務(wù)價(jià)格增長(zhǎng)整體溫和。從PPI看，雖然與內(nèi)需偏弱有關(guān)，但更主要是受全球需求疲弱影響。全球需求增長(zhǎng)疲弱，拖累國(guó)際大宗商品價(jià)格，也影響了國(guó)內(nèi)PPI走勢(shì)。

不存在“滯脹”基礎(chǔ)

CPI和PPI相背離，特別是最近幾個(gè)月CPI同比漲幅進(jìn)入“5區(qū)間”，PPI連續(xù)多月同比下跌，加之今年前兩個(gè)月各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速明顯放緩。有人擔(dān)心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“滯脹”。

“所謂‘滯脹’，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑、失業(yè)率上升、物價(jià)反常走高的情況。但是，2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.1%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，就業(yè)形勢(shì)向好，傳統(tǒng)動(dòng)能轉(zhuǎn)型發(fā)展步伐加快，新動(dòng)能加快成長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Σ粩噌尫牛⒉淮嬖谒^的‘滯脹’基礎(chǔ)。”周茂華說。

“從物價(jià)看，我國(guó)CPI同比漲幅擴(kuò)大，主要受個(gè)別商品價(jià)格波動(dòng)影響，物價(jià)不存在全面上漲的基礎(chǔ)。而且，近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)始終保持中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。今年一季度經(jīng)濟(jì)增速可能明顯放緩，但這主要受疫情影響，并非內(nèi)生動(dòng)力不足所致。”徐洪才說。

在唐建偉看來，從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來看，判斷是否“滯脹”需同時(shí)滿足3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。一是經(jīng)濟(jì)停滯或出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);二是出現(xiàn)明顯通貨膨脹，通脹水平達(dá)到兩位數(shù)以上或高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率;三是失業(yè)率高企。從這3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量，我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)在個(gè)別月份的波動(dòng)，并不是典型“滯脹”。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，僅憑CPI同比漲幅擴(kuò)大和PPI同比下跌，不能簡(jiǎn)單得出中國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”的結(jié)論。不過，CPI和PPI“剪刀差”持續(xù)，在一定程度上也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來影響。

徐洪才分析，CPI同比漲幅持續(xù)擴(kuò)大，意味著銀行存款實(shí)際利率降低，會(huì)影響到老百姓的財(cái)產(chǎn)性收入，進(jìn)而影響消費(fèi)。PPI同比持續(xù)下跌，則企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)收縮，融資成本和杠桿率會(huì)上升，對(duì)進(jìn)一步擴(kuò)大投資形成抑制。

CPI與PPI如果長(zhǎng)期形成較為明顯的背離，也會(huì)加大宏觀調(diào)控難度。“PPI如果持續(xù)下跌，意味著工業(yè)部門持續(xù)低迷，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，需要寬松政策支持。不過，寬松政策又容易引發(fā)消費(fèi)端通脹，甚至使一些局部性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積累。”周茂華說。

擴(kuò)大有效需求

進(jìn)入二季度后，隨著疫情防控成效持續(xù)顯現(xiàn)，氣溫逐步回升，加之鼓勵(lì)生豬養(yǎng)殖一系列政策效果持續(xù)釋放，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有望穩(wěn)步回落，CPI同比漲幅將逐步收窄。不過，受國(guó)際原油等大宗商品價(jià)格輸入性通縮影響，PPI同比或?qū)⒈３值鴦?shì)。CPI和PPI二者的“剪刀差”仍將維持一段時(shí)間。

徐洪才分析，從居民消費(fèi)品看，受疫情沖擊，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭欢ㄓ绊懀S著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，加上生豬養(yǎng)殖政策效果顯現(xiàn)，蔬菜水果供給充足，CPI同比漲幅將“前高后低”。CPI和PPI“剪刀差”有望在年底收窄。

“要應(yīng)對(duì)‘剪刀差’對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控帶來的不利影響，關(guān)鍵要持續(xù)擴(kuò)大有效需求。”徐洪才建議，目前全球需求疲弱，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，我國(guó)仍應(yīng)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，要積極擴(kuò)大內(nèi)需，發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資關(guān)鍵作用。

“影響CPI與PPI背離的主要癥結(jié)是結(jié)構(gòu)性問題。治理‘剪刀差’，必須綜合施策，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”周茂華建議，一方面要繼續(xù)落實(shí)中央穩(wěn)物價(jià)的一系列政策部署，特別是針對(duì)豬肉供給問題繼續(xù)開展專項(xiàng)治理，努力增加市場(chǎng)供應(yīng)，并協(xié)同物流、衛(wèi)生監(jiān)管等部門創(chuàng)新供應(yīng)模式，降低生豬等養(yǎng)殖周期性波動(dòng)沖擊問題。另一方面要密切關(guān)注廣大群眾消費(fèi)升級(jí)需求，對(duì)有潛力的企業(yè)給予一定扶持，幫助其渡過難關(guān);并通過財(cái)政及信貸結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)供需再平衡，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

唐建偉認(rèn)為，未來CPI整體趨于回落，通脹壓力有望得到緩解。從PPI看，油價(jià)回落以及大宗商品價(jià)格下降會(huì)給PPI帶來較為明顯的影響，疫情導(dǎo)致生產(chǎn)和需求放緩，PPI跌幅可能擴(kuò)大。未來，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，基建投資等穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大，或?qū)?dòng)工業(yè)生產(chǎn)回暖，屆時(shí)PPI才有望逐漸回升。

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 林火燦